Пять вопросов инвесторов к итогам заседания ФРС на этой неделе

На этой неделе внимание инвесторов сосредоточено на заседании Федеральной резервной системы по вопросам политики, поскольку ожидается, что центральный банк США начнёт сокращать свой беспрецедентный объём покупок облигаций в качестве первого шага к нормализации денежно-кредитной политики.

Хотя большинство инвесторов ожидают, что сокращение начнется в 2021 году, все еще существует большая неопределенность в отношении того, когда ФРС объявит и впоследствии сократит покупки облигаций. То же самое относится и к тому, когда он повысит процентные ставки впервые с 2019 года, до того, как пандемия привела к снижению ставок до нуля.

Вот пять основных вопросов, которые инвесторы будут рассматривать по завершении двухдневного заседания ФРС в среду.

СОКРАЩЕНИЕ ПОКУПОК ОБЛИГАЦИЙ – КАК СКОРО

Большинство чиновников ФРС высказались в поддержку сокращения покупок облигаций, начиная с этого года, до тех пор, пока рынок труда продолжает улучшаться.

Хотя вполне возможно, что ФРС объявит о сокращении своих ежемесячных покупок казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг (MBS) на 120 миллиардов долларов на этой неделе, причем покупки будут сокращены уже в ноябре, недавняя слабость экономических данных снижает вероятность такого шага.

Данные о рабочих местах за август оказались значительно ниже ожиданий, в то время как инфляция, вызванная возобновлением бизнеса после закрытия, связанного с COVID, демонстрирует признаки умеренности.

Инвесторы сосредоточены на любых новых сигналах о том, когда может начаться сокращение, и будет ли этот шаг привязан к конкретному улучшению данных, включая занятость. Заседание ФРС в начале ноября состоится до того, как она увидит данные по занятости за октябрь, что может заставить политиков колебаться в принятии решения до декабря.

Темпы сокращения также будут иметь ключевое значение для того, сколько времени потребуется для прекращения количественного смягчения, которое, как ожидается, завершится до того, как ФРС повысит ставки. Председатель ФРС Джером Пауэлл, который должен выступить после заявления на заседании, также может указать, что ФРС может ускорить, замедлить или остановить любое сокращение, если экономические условия ухудшатся.

ПУТЬ ПОВЫШЕНИЯ СТАВОК

ФРС была осторожна, пытаясь отделить любой график сокращения покупок облигаций от повышения ставок с нуля впервые с марта 2020 года, но это может быть не так просто, как некоторые думают.

Если занятость продолжит улучшаться, а инфляция останется выше целевого уровня, условия для сокращения покупок также могут рассматриваться как повод для повышения ставок.

ФРС напугала инвесторов в июне после того, как политики заявили, что прогнозируют два повышения процентных ставок в 2023 году.

“Точечный график”, на котором чиновники ФРС размещают свои прогнозы по ставке федеральных фондов, в этом месяце обновит информацию о том, изменились ли эти ожидания. Это также позволит впервые взглянуть на ожидания чиновников ФРС на 2024 год.

Если прогнозы ставок на эту дату окажутся более оптимистичными, чем ожидалось, то доходность облигаций с промежуточной датой, которые чувствительны к возможному повышению ставок в этот период времени, может вырасти.

Фьючерсы на фонды ФРС рассчитаны на первое повышение процентной ставки, которое произойдет в марте 2023 года.

ОКАЖЕТСЯ ЛИ ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ ВРЕМЕННОЙ?

Ключевым аргументом, лежащим в основе возможного повышения ставок, является то, сможет ли ФРС дождаться улучшения экономической ситуации, которого она хочет, прежде чем ужесточать, или же растущее ценовое давление заставит ее действовать.

Недавнее снижение цен укрепит аргумент Пауэлла о том, что высокая инфляция окажется временной. Кривая свопов, привязанных к инфляции, имеет уклон вниз, отражая ожидания того, что ежегодный рост Индекса потребительских цен достиг своего пика.

Но неясно, когда ослабнут сбои в цепочке поставок, которые способствовали росту общих цен. Кроме того, новые ограничения, связанные с потенциальным распространением вариантов коронавируса, являются подстановочным знаком того, будет ли инфляция продолжать ускоряться или оставаться на повышенном уровне.

Экономические прогнозы, опубликованные сегодня, вероятно, покажут широкий спектр прогнозов инфляции от политиков, которые могут отличаться в зависимости от того, являются ли инфляционные риски положительными или отрицательными.

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРОГНОЗЫ

Экономические прогнозы политиков в отношении роста и занятости, опубликованные с точечными диаграммами после заседаний в марте, июне, сентябре и декабре, дадут представление о том, обеспокоены ли политики тем, что рост и занятость могут отставать от инфляции, оставляя ФРС в затруднительном положении по поводу того, как нормализовать политику.

Некоторые инвесторы обеспокоены тем, что экономика США может вступить в период стагфляции, при котором ценовое давление возрастает даже при вялом росте.

Отчет Bank of America, опубликованный ранее в этом месяце, показал, что инвесторы вложились в активы, которые, как считается, работают лучше в таких условиях, когда очень немногие классы активов работают хорошо.

ПРОПОРЦИОНАЛЬНЫЕ СОКРАЩЕНИЯ MBS И КАЗНАЧЕЙСТВА

С начала пандемии центральный банк США ежемесячно покупал казначейские ценные бумаги на 80 миллиардов долларов и облигации с ипотечным покрытием на 40 миллиардов долларов.

Предположения о том, что ФРС может сократить закупки ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, раньше или более быстрыми темпами, чем казначейские облигации, исчезли, поскольку чиновники ФРС преуменьшают вероятность того, что покупка MBS способствовала рекордным ценам на жилье по всей стране.

Пауэлл заявил ещё в июле, что ожидает, что ФРС одновременно свернет закупки казначейских облигаций и MBS.

Тем не менее, инвесторы будут следить за любыми признаками того, что эта политика пересматривается.

Reuters https://clck.ru/XhkQD